君义投资合伙人王东：关注项目全生命周期，打造“全方位”服务
2018年上半年，资金募集增速放缓敲响了一级市场“资本寒冬”的警钟，2020年初肆虐全球的新冠疫情更是让进入下行周期的一级市场雪上加霜。
根据虎博搜索的公开数据显示，2020年上半年国内一级市场投融资笔数和金额均有三成左右的下滑，“资本寒冬”名副其实。
就在严寒之下，一家低调的FA却实现了异军突起。从去年11月关注科技领域开始，君义投资已经先后服务过200多个项目，成为逆流而上的弄潮儿。
君义投资合伙人王东在接受亿欧采访时表示，君义投资正凭借人员、地域等优势，打造投资、FA、券商等全方位业务，服务硬科技企业的全生命周期。
加入君义投资之前，王东曾是个成功的管理者和创业者：他曾有六年500强公司销售管理经验，带领的团队年销售额超过3亿元，也曾创立智能设备电商平台，实现年销售额5000万元。
正是在智能设备电商平台的创业过程中，王东开始关注国家对科技产业的重视，看到了硬科技领域施展拳脚的广阔机遇。在今年2月，他加入了同样看好中国科技领域发展的君义投资。
正如雷军所倡导“顺势而为”的投资逻辑一样，在去年11月开始布局科技产业的君义投资赶上了硬科技东风，在资本寒冬的大背景下逆势而起。
第一个势能是半导体行业国产替代进程不断加快。尽管我国半导体市场规模增速远超全球半导体产业均速，IC设计、封测等领域已经达到国际一流水平，但晶圆制造依然相对薄弱。中国半导体行业协会（CSIA）的统计数据显示，2019年我国集成电路产业IC设计、制造和封测收入占比分别为40.5%、28.4%和31.1%，与全球半导体产业3:4:3的三业占比差异明显。
相对薄弱的晶圆制造环节成为美国围堵华为等中国高科技企业的关隘，芯片国产替代进程不断加快，半导体行业成为资本宠儿。“芯片第一股”寒武纪创下了68天上市的记录，首日涨幅高达288%；6月完成融资的智能芯片设计公司壁仞科技成立时间虽然不足1年，但是仅A轮融资就高达11亿元。
据王东介绍，芯片是君义投资重点布局的领域之一，目前服务的相关项目有42个左右。
第二个势能是“新基建”。今年4月，国家发改委新闻发布会正式公布了新基建包含的三大方面：信息基础设施建设、融合基础设施和创新基础设施。君义投资基本在每个细分领域都有布局。
凭借前瞻性的眼光，君义投资广泛布局互联网、智能制造、芯片等硬科技领域，相关项目接近200个。目前，君义投资以北京为总部，在全国设有5个分公司，并且在香港布局了海外架构，总员工数达到85人。和其他投资机构相比，君义投资人员和地域优势逐渐显现，支撑他们覆盖、关注和服务更多的优质项目。
凭借管理和创业的成功经验，王东更注重所投项目整体发展情况，也逐步发现了硬科技领域创业者融资痛点，让投资服务能有的放矢，形成独特的竞争力。
在王东看来，硬科技公司和同样热门的TMT（Technology，Media，Telecom）有很大不同。TMT领域大多数公司属于模式型创业，创业者与投资人沟通的时候，能比较轻松地把公司模式介绍清楚。
科技公司的创始人大多有着技术背景或CTO色彩，在与投资人沟通时往往对技术侃侃而谈，却不太了解投资人关注的重心。不少投资人虽然对技术有所了解，但是很难深入了解每一个细分领域或技术细节，与创始人的沟通效果大打折扣。
“投资人通常关注三个问题：你的产品运用在哪个领域？你能解决什么问题？你的客户是谁？”王东如是解释科技公司创始人和投资人之间沟通的鸿沟，“很多科技板块的创始人去跟投资人沟通时难以把投资人最关心的问题解释清楚，所以需要我们在中间翻译。”
除了技术门槛造成的理解鸿沟外，硬科技板块的产品逻辑也和模式型公司有着天壤之别。美团、滴滴等模式型公司依靠融资，短期烧钱就能实现“赢者通吃”的竞争局面，硬科技公司则难以速成。
硬科技公司往往需要较长的发展周期，尤其是芯片为代表的半导体产品研发周期本身就比较长，在商业化前还需要不断打磨和调试。融资尽管能在一定程度上加速产品研发，但是研发成功与否仍然需要遵循科技发展的客观规律，不太可能一蹴而就或者弯道超车
对于特别早期的硬科技项目，君义投资首先关注其技术的领先性，比如技术壁垒有没有可复制性，如果有竞争对手进入该赛道，会不会在短时间内就实现追赶。
其次是团队——大多数硬科技公司的创始团队都有CTO色彩，主要优势在技术层面。硬科技项目少则三年，多则五年甚至八年。王东认为，判断创始团队能否坚持下去非常重要。
在项目的不同发展阶段，君义投资关注的重点也有所不同。硬科技项目到达B轮以后，产品已经基本成型，需要考察团队架构的完整性，创始人或CEO的管理能力，公司的销售能力。这些因素，是支撑公司从10到100，实现规模化发展的关键因素。在后期阶段，君义投资还会关注公司的上市规划和整体运营。
正是因为确定了硬科技领域的发展方向，洞悉硬科技领域创业者的痛点，君义投资帮助硬科技创业者弥补融资短板，逐渐成长为为服务硬科技板块服务项目最多的机构。
随着一级市场募资难度增加，募投行业的“二八效应”愈演愈烈：中小型投资机构越来越难融到钱，一级市场的大部分资金都掌握在头部机构手中。
王东认为，虽然过去两年融资笔数有所下降，但是整个一级市场中的钱并没有变少，尤其是中美贸易摩擦发生后，国产替代大潮兴起，投入硬科技领域的钱反而增加了。
头部机构的投资逻辑也发生了一些改变。与以往“雨露均沾”不同，头部机构倾向于在成色更好的项目“下重注”，赛道内前几名创业者往往能拿走赛道内的大部分资金。
“‘二八效应’会越来越明显，20%的头部机构拿到市场上80%的钱，然后20%的头部项目拿走80%机构的钱。”王东如是说。因为初创企业体量太小，对于资本管理规模达到百亿甚至千亿级别的头部机构来说，看早期项目的时间成本太高，难以覆盖。投融资环境的变化让早期项目必须先考虑生存问题。只有实现生存，初创企业才能继续留在赛道上。
投融资环境变化却让初创项目成为君义投资的“错位优势”。除了FA业务外，君义投资正在申请基金牌照，预计明年一二月份就能实现直接对外投资，筹划中的两期基金总共4个亿左右，单笔投资金额可能在500万到2000万元之间。
通过投行业务，君义投资可以接触到大量优质的早期项目；针对中后期项目，君义投资也可以提供FA服务。王东介绍说，目前君义投资服务的项目数量大约有200个，其中有接近70%的项目已经是B轮以后，未来两三年会存在上市需求，届时，君义投资希望进一步拓展券商业务板块，打造投行、FA和券商的全方位服务。
中央和地方政府对硬科技的扶持，也给予王东很大鼓舞。比如合肥市的招商引资，已经不局限于传统的免租或者税收优惠，而是用配套资金扶持的方式，直接解决科创项目的资金痛点。投资机构和政府基金协同作战，为硬科技企业创造落地生根的沃土。
和同行们不同，君义投资并非专注于某一细分领域或某一融资阶段，而是关注整个硬科技产业链的全生命周期，全程跟踪项目发展。逐渐搭建起“全方位”服务、形成独特竞争优势的君义投资，正成为中国硬科技企实现自主创新的护航主力。
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来源：亿欧